迷題：王健林又站到十字路口
（文/張志峰 編輯/馬媛媛）王健林面臨的危機(jī)還在持續(xù)，繼6年前打包出售文旅與酒店業(yè)務(wù)之后，萬(wàn)達(dá)系終于開(kāi)始再次甩賣旗下資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)眼前的困境。不同于6年前，這次可供王健林?jǐn)[上貨架的資產(chǎn)已經(jīng)只剩下萬(wàn)達(dá)電影與商業(yè)。12月6日，萬(wàn)達(dá)電影突發(fā)重磅消息，稱實(shí)際控制人王健林?jǐn)M將其合計(jì)持有的控股股東北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)投資”）51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上海儒意投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海儒意投資”）。同日，又有市場(chǎng)消息稱，珠海萬(wàn)達(dá)商管在和投資人溝通的過(guò)程中透露，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)擬出售旗下位于一、二線城市的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)以換取流動(dòng)資金，目前正在與險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)洽談。有行業(yè)人士向觀察者網(wǎng)表示，地產(chǎn)行業(yè)下行周期持續(xù)發(fā)酵，眾多出險(xiǎn)房企均在不斷打著拋售旗下資產(chǎn)，近期又有華僑城等央國(guó)企加入其中，“貨架”上早已堆滿了住宅、商業(yè)、文旅等重資產(chǎn)項(xiàng)目，市場(chǎng)極度不利于賣家，萬(wàn)達(dá)系此時(shí)出售資產(chǎn)項(xiàng)目大概要“打骨折”了。況且同時(shí)被曝兩大核心資產(chǎn)被甩賣，足見(jiàn)萬(wàn)達(dá)系如今局勢(shì)危急。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此輪危機(jī)不亞于2017年數(shù)百億元打包甩賣旗下文旅城與酒店項(xiàng)目，但不同的是，如今的市場(chǎng)行情恐怕沒(méi)有下一個(gè)“融創(chuàng)”與“富力”為其兜底，萬(wàn)達(dá)的前路也因此蒙上了一層陰霾。萬(wàn)達(dá)商管再次牽手險(xiǎn)資公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)達(dá)的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目主要產(chǎn)品是城市綜合體，這種產(chǎn)品模式就是建設(shè)一個(gè)大型萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，旁邊配套建設(shè)一些寫(xiě)字樓、商鋪、住宅等，把配套物業(yè)進(jìn)行銷售，用銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資持有的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。2023年上半年，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)新開(kāi)業(yè)12個(gè)，累計(jì)開(kāi)業(yè)484個(gè)。2023年上半年總租金收入263.2億元，同比增長(zhǎng)4.5%；凈租金130.1億元，同比增長(zhǎng)7.2%；可比萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)凈租金同比增長(zhǎng)3.8%。出租率98.2%，租金收繳率100%。從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)是萬(wàn)達(dá)系的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。但受房地產(chǎn)市場(chǎng)影響，傳統(tǒng)地產(chǎn)商明顯偏向于保守，王健林因此將橄欖枝伸向險(xiǎn)資。且根據(jù)媒體報(bào)道，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在和接觸的買家談判中曾提出，物業(yè)項(xiàng)目可以出售給對(duì)方，但要求自己有回購(gòu)權(quán)力。對(duì)于這一條款，有買家直接選擇拒絕。事實(shí)上，這已經(jīng)不是萬(wàn)達(dá)首次將旗下商業(yè)項(xiàng)目出售給險(xiǎn)資。2023年10月，大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)有限公司退出上海萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)置業(yè)有限公司股東名單，上海家昇管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）和蕪湖浦煜股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）聯(lián)手接盤(pán)該公司100%股權(quán)，后兩者均為險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)大家人壽保險(xiǎn)間接持股公司。上海萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)置業(yè)有限公司旗下主要資產(chǎn)正是萬(wàn)達(dá)在上海的第二個(gè)城市綜合體項(xiàng)目——開(kāi)業(yè)于2009年9月的周浦萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。上海周浦萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)而此前不久，2023年5月底，大家保險(xiǎn)還將萬(wàn)達(dá)旗下的上海松江萬(wàn)達(dá)、西寧海湖萬(wàn)達(dá)和江門(mén)臺(tái)山萬(wàn)達(dá)三個(gè)購(gòu)物中心間接收入囊中。由此可見(jiàn)，彼時(shí)萬(wàn)達(dá)商管恐怕就已經(jīng)有了流動(dòng)性不暢的苗頭，這或許也是王健林能可頂著300億元對(duì)賭協(xié)議壓力，也要力推珠海萬(wàn)達(dá)商管年底前上市的根本原因。萬(wàn)達(dá)電影或投向騰訊系懷抱與萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)急尋買家的尷尬境遇不同，萬(wàn)達(dá)電影的處置工作似乎進(jìn)展頗為順利，且上海儒意影視接盤(pán)萬(wàn)達(dá)電影，稱得上門(mén)當(dāng)戶對(duì)。雖資歷上不及中影集團(tuán)、華誼兄弟、博納影業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，但近年來(lái)憑借《瑯琊榜》《羋月傳》《縫紉機(jī)樂(lè)隊(duì)》《你好，李煥英》等爆款影視劇，儒意影業(yè)迅速崛起，并獲得資本的青睞。2020年被恒大集團(tuán)大手筆收購(gòu)，后來(lái)又被互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊趁勢(shì)收入囊中，儒意影視近年來(lái)歷經(jīng)多輪資本加持，發(fā)展勢(shì)頭也算不錯(cuò)。據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，2021年第二季度，騰訊控股與中國(guó)儒意達(dá)成協(xié)議，進(jìn)行若干影視版權(quán)資源共享。2022年1月，中國(guó)儒意宣布進(jìn)軍游戲業(yè)務(wù)，獲得騰訊計(jì)算機(jī)為公司游戲產(chǎn)品提供的技術(shù)服務(wù)和渠道推廣支持。隨后經(jīng)過(guò)多輪股權(quán)投資，騰訊對(duì)于儒意影視的投資力度還在不斷加大，而此次收購(gòu)萬(wàn)達(dá)電影，顯然也正合其意。值得一提的是，萬(wàn)達(dá)電影陷入現(xiàn)金流危機(jī)并非一時(shí)之困。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年，萬(wàn)達(dá)電影分別虧損47.29億元和66.69億元。雖然在2021年實(shí)現(xiàn)了微弱盈利，但2022年再次陷入虧損，凈利潤(rùn)虧損達(dá)19.23億元。萬(wàn)達(dá)影城早在今年7月23日，上海儒意影視作為受讓方與北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（作為轉(zhuǎn)讓方）訂立了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定上海儒意影視以22.62億元為代價(jià)受讓北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司持有的北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司49%股份。7月10日，萬(wàn)達(dá)投資與陸麗麗簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬向東方財(cái)富“老板娘”陸麗麗轉(zhuǎn)讓其持有的萬(wàn)達(dá)電影1.8億股股份，總轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為21.73億元。緊接著，7月18日，萬(wàn)達(dá)投資再次擬向莘縣融智興業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）轉(zhuǎn)讓其持有的萬(wàn)達(dá)電影無(wú)限售條件流通股1.77億股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.17元/股，總轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為23.36億元。加上此次出售剩余萬(wàn)達(dá)投資51%股權(quán)，王健林將徹底清空其一手創(chuàng)辦的萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)。不過(guò)即便如此，在此次交易披露之前，萬(wàn)達(dá)電影依然嘴硬。就在幾天前，萬(wàn)達(dá)電影董秘在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)回應(yīng)投資者流動(dòng)性疑問(wèn)時(shí)還堅(jiān)持表示，疫情以來(lái)公司高度重視現(xiàn)金流的穩(wěn)定，降本增效，開(kāi)源節(jié)流，截至2022年9月30日，公司貨幣資金余額為44.2億元，能夠保障公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及支持長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展。